豆粕期权波动率将冲高回落
11月20日报道：美豆区间振荡，连豆粕国庆长假后冲高回落，波动率呈现下降趋势。对豆粕期权而言，内涵价值的增长小于时间价值的衰减速度，因此，在期价维持区间振荡期间，美国农业部报告公布后，在波动率较高的位置，豆粕期权采取卖出跨式或卖出蝶式交易策略，即做空波动率策略是不错的选择。
CBOT大豆振荡攀升，尽管USDA报告继续上调美豆单产，盘中一度走低，但是随后巴西的干燥天气以及阿根廷的过量降雨均可能导致两国大豆播种推迟，对美豆构成支撑。此外，美豆出口旺盛，给美豆市场带来提振。
国内蛋白粕方面，环保督察导致油厂出现阶段性停工，豆粕供给下降，且国庆十一长假前饲料企业以及贸易商备货旺盛，提振豆粕市场。由于市场提货增加，油厂大多以执行合同为主，贸易商与饲料企业远期采购不足，导致豆粕未执行合同大幅下降。据统计，目前华北、广东地区油厂10月基本已无货可售，山东地区国庆长假前两周处于集中预售之中，市场预期今年国内豆粕库存阶段性低点或将出现在10月上旬。预计国内各地区终端厂商在阶段性备货之后，随着大豆到港量增加，油厂开工率回升，粕类库存将重启，10月基差或仍有小幅走高的可能。
今年国内生猪养殖以及禽类养殖在环保督察的影响下，复苏缓慢甚至出现了减少，但是国内整体饲料产量继续增加。行业机构对35家饲料厂的抽样数据显示，8月饲料产量呈现明显的季节性复苏趋势，全价饲料总产量同比则下降1.0%，降幅较此前明显缩窄，其中猪料同比增幅较大，禽料同比则小幅下降。由于豆粕在蛋白粕价值量对比中有明显的价格优势，饲料中豆粕添加比例维持较高水平。
国内豆类基本面变化不大，豆粕期货主力期货价格维持—元/吨。对豆粕期权而言，内涵价值的增长小于时间价值的衰减速度，且美国农业部报告公布后，波动率短期快速回升，但很快将会下降。因此，在区间振荡期间，豆粕期权采取卖出跨式或卖出蝶式交易策略即做空波动率策略是不错的选择。
交易策略：1.交易标的：豆粕期货、豆粕期权。2.交易合约：M看涨和看跌期权各合约。3.交易方向：豆粕底部抬高，波动率将冲高回落，做空波动率。交易计划：M期权合约，逢高卖出看涨期权和看跌期权，做空波动率跨式策略。
文章来源：期货日报
CBOT大豆期货升至一周高位阿根廷天气忧虑提振豆粕路透芝加哥11月17日-芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五触及一周高位，交易商解释称，因担忧阿根廷天气对作物带来压力，提振豆粕期货。
CBOT1月大豆期货收升18-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.90-1/2美元，此前触及11月9日来最高9.92美元。
1月大豆本周攀升3-1/2美分，或0.4%。
12月豆粕期货收涨7.70美元，结算价报每短吨.20美元。
12月豆油期货接近持平，收高0.01美分，结算价报每磅34.44美分。
豆粕期货劲升，因担忧拉尼娜天气现象不断加强可能导致阿根廷天气炎热干燥。阿根廷是全球最大的豆粕出口国。
不过，巴西大豆种植区预期迎来对作物有利的降雨。
商品市场普涨，美元下跌，对市场提供支持。
追踪19种商品表现的核心CRB商品指数上涨超过1%至.39。
今日CBOT大豆预估成交量为,手，豆粕为,手，豆油为,手。
文章来源：博易大师
阿根廷干旱炒作连粕大幅上行11月17日，连粕主力合约日盘下跌0.38%，夜盘横盘整理，美豆大涨1.97%，美豆粕大涨2.61%。
M所有期权合约小幅下跌。成交量P/C为0.77（+0.15），看涨期权继续受青睐。隐含波动率11.37%，较昨日+0.09%。
现货方面：
截止11月17日，张家港达孚交割地11月现货价元/吨，较昨日-21元/吨，较主力合约升水80元/吨。国内主要油厂豆粕成交2.98万吨（-21.96万吨），其中现货成交2.78万吨，远期基差成交0.2，成交清淡。
数据跟踪：
1.截止11月17日，山东沿海进口美湾大豆(12月船期)理论压榨利润为64元/吨(-6元/吨，日环比，下同)，山东沿海进口美西大豆(12月船期)理论压榨利润为元/吨(+4元/吨)，进口巴西大豆(11月船期)理论压榨利润为54元/吨(-6元/吨)，进口阿根廷大豆(11月船期)理论压榨利润为元/吨(-6元/吨)；
2.截止11月17日，全国各大油厂大豆压榨总量.10万吨（+13.33%），当周产能利用率57.42%（+6.44%）
热点 截止11月17日，美豆17/18年度净销售.48万吨，较前一周-5%，较四周均值-32%。出口.59万吨，较前一周+11%，较四周均值+5%。
综合简评：
因担心拉尼娜现象加强致阿根廷炎热干燥，美豆及美豆粕大涨。目前国内压榨利润良好，上周油厂压榨量及开工率都大幅提升，11月、12月大豆到港分别为.93万吨和万吨，油厂将继续保持高负荷生产，未来两周压榨量预计为万吨和万吨。预计今日高开至以上，短期预计豆粕保持强势。
期货：新单观望；
期权：买入MC及MP持有。
文章来源：兴业期货研发部
年11月20日豆粕大豆早盘分析摘要大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，年全年累计进口大豆万吨，同比增长28.8%。年全年累计进口大豆万吨，累计数量同比下降3.9%。年累计进口量万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。年全年累计进口万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。年累计进口大豆万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。年累计进口大豆万吨，累计数量同比增长14.4%，金额同比下降12.8%。年累计进口大豆万吨，再创历史新高，累计数量同比增加2.7%，累计美元金额同比下降2.3%。年1月进口大豆万吨，2月进口大豆万吨，3月进口大豆万吨，4月进口大豆万吨，5月进口大豆万吨，6月进口大豆万吨，7月进口大豆万吨，8月进口大豆万吨，9月进口大豆万吨，10月进口大豆万吨，1-10月累计进口吨，数量同比增长15.2%。（于瑞光）
受市场担忧阿根廷干燥天气削弱大豆产量前景影响，周五CBOT大豆期货市场在豆粕的强势带动下大幅反弹，大豆主力合约再度蓄势冲击千点关口，盘中粕强油弱特征十分明显。近日，阿根廷部分作物区天气炎热干燥，市场对拉尼娜天气现象的担忧不断升温。作为全球最大的豆粕出口国，阿根廷一旦遭遇大豆减产，恐对国际豆粕贸易造成较大冲击。当前美豆市场的 产区新豆集中上市，各地供应量大，价格保持季节性偏弱走势。综合产区实地调研情况，年国产大豆生长条件整体较好，单产和品质高于常年水平，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成，新豆在面积和单产双重影响下预计产量增幅较大。产区大豆收购量有限，豆农惜售情绪较重。大豆价格在连续下跌后受到成本和刚需支撑，但因缺少需求推动，价格反弹难度依然较大。预计今日连豆市场跟随美豆高开振荡，建议投资者保持振荡思路，盘中可逢低适量买入操作或保持观望。（于瑞光）
阿根廷拉尼娜天气现象预期升温，美豆迎来久违的利多炒作题材，止跌回升大幅反弹。国内豆粕现货市场周末整体反弹，美豆强势反弹及大豆进口成本的传导效应明显提振国内豆粕市场。加上近期国内大豆进口许可证发放节奏放慢等因素交织影响，国内豆粕市场有望承接外盘强势继续拓展上行空间。预计今日国内粕类期货强势高开，建议投资者保持反弹思路，可逢低买入粕类多单并适量持有。（于瑞光）
CBOT豆油市场宽幅振荡，粕强油弱特征较为明显；马来西亚棕榈油持续下跌，外部油脂市场整体运行节奏偏弱。国内油脂板块跌势不止，豆油更是跌破前低支撑，技术弱势尚未缓解。美豆开始进入南美时间，阿根廷作物区早期旱情引发豆粕强势大涨，在套利资金影响下油脂板块仍难走出低迷。预计今日国内油脂板块继续保持振荡偏弱走势，建议投资者保持振荡下跌思路，可适量持有豆油期货空单。（于瑞光）
文章来源：中投期货
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